山西焦煤高规格表彰荣获首个“三年三步走”功勋荣誉奖团队和个人

内容摘要：　比如，古希腊第一位哲学家泰勒斯将水看作是世界的本原，认为万物产生于水，复归于水。

比如，古希腊第一位哲学家泰勒斯将水看作是世界的本原，认为万物产生于水，复归于水。

但如果要对金融改革政策做一个总体的评价，应该还是非常正面的。改革政策的一个根本性挑战，是厘清看得见的手与看不见的手之间的关系，这两者之间合适的关系也需要务实地确定，而且要与时俱进，动态变化。

这个例子表明，金融政策的效果并非一成不变的，同样的政策安排在不同经济中的效果可能不一样，甚至在同一个经济中不同时期的效果也有差异。现在金融风险四处冒头，处置金融风险的手段也迫切需要从政府转向市场特别是监管。如果能在这一点上达成共识，那么应该可以明确，改革的大方向是尽快完成那些半拉子工程，进一步朝着市场化的方向走。这样，金融体系的市场化改革就遇到了一个比较高的门槛，短期内很难跨过去目前，银行获得企业碳减排信息主要通过企业本身和环保部门等，但企业信息的真实性难以核证，有关部门的信息针对性和时效性不强。

2021年12月4日下午，中国人民银行研究局局长王信应邀出席中国发展高层论坛-青年企业家峰会，发表题为《我国供应链脱碳及金融支持的思考》的讲话，内容如下： 一、供应链脱碳逐步成为国际发展趋势 跨国公司将碳中和纳入公司核心战略，并通过绿色采购、绿色供应链管理等方式，推动供应链上下游脱碳。整合不同部门的监管信息，将环评结果等信息与征信体系连接，完善市场监督约束机制。再次，建立自主的资本市场。

中概股[1]最近在美国资本市场的暴跌，给了我们一个强烈的信号，那就是中国资本被自主的日程表可能要快过我们自己规划的时间表。中概股回归A股是前所未有的金融活动。很多人会觉得中国的经济目前还离不开海外（特别是美国）成熟的资本市场，最好等到我们的资本市场成熟后再和美元资本切割。最后，助力中国应对中美贸易战。

与国内由政府主导一级市场的房地产市场相比，中国股票市场能够给予企业的估值完全无法与中国经济的表现匹配。据联合国贸发会议数据，2020年中国实际使用外资规模占全球跨国直接投资总额的比重从2015年的6.7%提升至2020年的15%，在全球跨国投资规模大幅下降34.7%背景下，实现逆势增长。

中国的经济增长必须长期依赖国外资本市场的一个主要原因，就是中国国内的资本市场发育不完善，改革的进展缓慢。房地产行业之所以可以绑架中国经济，最主要的就是房地产在很大程度上决定了M2的创造。这虽然有利于中国商品借助美元出海，降低国际贸易的交易成本，但也导致了人民币发行对美元的高度依赖，一旦中国经济被迫转向内循环，基础货币生成就会出现问题。港股的存在对中国大陆的价值，在于防止西方国家切断中国获得美元资本的渠道。

长期以来，中国基础货币的生成主要依赖贸易顺差，美元是中国最主要的储备货币，也是央行最主要的储备资产，如表１所示。[5] 2021年第三季度，中国国民经济数据触及年内低点，第三季度宏观经济修复边际速度为2020年下半年以来的新低。在新冠疫情大流行和全球贸易同步萎缩的背景下，美元逆需求下降，大量增加供给，进一步加剧了高收益资产的短缺。殊不知在中美世纪大角逐中，中国是被选择的一方——中美经济是否脱钩，什么时候脱钩，以什么样的方式脱钩，都不是由中国一侧决定的。

有人认为中国经济离不开外部资本，这在2014年以前也许是对的，借力发达国家的资本市场乃是当时在货币短缺情况下的无奈之举。日本央行过去的操作[9]表明，那些认为央行购买股票会加大股价波动，扰乱市场定价功能。

2020年以来，中国的抗疫工作以及经济表现在全球都堪称一枝独秀，中概股几乎汇聚了中国最顶级的金融资产，中概股本应在资本市场获得最高的估值，但在2021年，中国海外上市公司市值（包含香港）却在美国股市整体大涨的背景下，猛烈蒸发20万亿，有些公司的市盈率甚至下降到不到5，不少公司市净率下降到0.5以下，有的公司的市值甚至低于公司账上的现金。结果仅12月3日晚，在美股上市的200多家中概中，跌幅超过10%的多达89家。

如果原来股东接受人民币定价，就可以不经过私有化直接将股份在两个资本市场对等转换。货币内生有利于对冲美元周期，为应对明年美联储可能会推出的加息做好准备。而通胀下的美元，很快就会失去世界根货币的地位。因此，推动央行直接入市的障碍并不在于法律，而在于我们的货币理论远远落后与经济发展的实践。为应对这一突如其来的冲击，中国必须以超常的速度构筑起无论在深度和广度上都可以和美国股市相匹敌的资本市场。而一旦机遇来临，即使没有准备好，也必须立刻开始行动。

表１中国人民银行官方储备资产及外汇储备占比[4] 其次，接替房地产市场创造广义货币。[4] 数据来源：中国人民银行，数据截至2021年11月。

推动中概股回归，最好的办法，就是借助美国定向爆破中概股形成的推力借力打力。反过来，一旦中概股回归以人民币定价的A股，就可以极大地扩大本地投资市场，无需依赖风险极高的一带一路，也可以为资本找到足够的投资标的。

一旦货币供给超过需求，通胀就会不期而至。滴滴不顾中国监管强行在美股上市，实际上反映了美国资本对中国资产的饥渴。

随着人民币国际化进程的不断推进，浮动汇率下的香港股票市场的资本创造功能会逐渐被香港的外汇市场所取代。由于高科技企业在资本型增长阶段，主要拼的是谁的资本更便宜（也就是通常所说的烧钱），这就直接导致中国大量优质企业被迫只能选择赴美上市，因为唯有如此才能与依托美国廉价资本而在股市获得高估值的外国企业竞争。而中概股回归恰恰可以倒逼中国资本市场改革，比如按照中国现有法规，不允许VIE结构上市，但为了迎接中概股回归，中国完全可以借镜像美国制度，开辟美股转A股的便捷通道。要为资本设置红绿灯，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长…… [9] 日本央行从2010年开始购入ETF（交易所交易基金Exchange Traded Fund），如今ETF的年度购买规模已经从此前的3万亿日元翻倍为6万亿日元，占日本ETF的近80%，日本央行已经成为近40% 日本上市公司的主要股东。

看上去，美联储的政策是在精确爆破中概股，但也正是这一非市场的干预，消除了海外中概股继续留在美国的最后的一点幻想，给其以回归A股的动力和正当性。社会主义市场经济是一个伟大创造，社会主义市场经济中必然会有各种形态的资本，要发挥资本作为生产要素的积极作用，同时有效控制其消极作用。

在对外投资不畅的背景下，就必须让自己的优质资产为本国的货币发行创造新的锚。据统计，截至2020年7月28日，在美国上市的中概股的总市值约为1.88万亿美元，上市企业总计245家，其中有165家选择在纳斯达克上市。

只要央行承诺在A股给暴跌的中概股一个合理的估值，为迎接其退市开辟出一个便捷的入市通道[11]，就可以快速完成中美资本市场之间这一前所未有的大迁移。但反过来，这也意味着此时是抄底中概股的最佳时机

同时，要创新，发展新型农村合作金融，而不是把合作金融从农村金融体系中去除。新型农村合作金融应在规模较大的农民合作社内进行，要坚持社员制、封闭性、不对外吸储放贷，不承诺固定回报的原则。从2008年开始，中央一号文件多次明确农村信用社县域法人保持稳定，要发展新型农村合作金融。此后在很长时间内，党中央、国务院有关三农工作的文件，一直强调把农信社办成合作金融。

在县域金融体系中逐步增设投资银行营业机构，帮助有需求的农民投资股票、债券。江苏省农村信用社改革的试点确立了我国农村信用社改革的方向。

总的来看，国务院有关部门和有关省、市政府对新型农村合作金融试点比较重视，试点取得一定成效，但是，也存在不少问题。要发挥县（市）乡村振兴发展规划和年度工作计划对农村金融资源的整体配置的引导作用。

虽然各部门在各个时期都为农信社改革做了大量工作，但对第一方面改革没有真正下功夫，促使农信社更多背离了合作制方向。到2020年底，先后批准设立村镇银行1600多家，为农民和乡村小企业融资增加了新渠道。